Инвестиционная методология Stock Following® – это методология получения аномальной нормы прибыли (создания инвестиционной «альфы») на спекулятивных рынках.
Методология была создана в 2018 году по результатам инвестиционно-исследовательского проекта Stock Following®, выполнявшегося в Колумбийском университете Нью-Йорка с 2010 по 2016 год, ставившего целью доказать или опровергнуть принципиальную возможность обыгрывать фондовый рынок, получая гарантированную аномальную норму прибыли.
Методология предназначена для создания хедж-фонда, теоретически способного превратить
Инвестиционная философия
Методология Stock Following® основана на убеждении, что фондовый рынок не может быть предсказан с достаточной для получения прибыли в долгосрочной перспективе точностью. Следовательно, задача инвестора стоит в том, чтобы подстроиться, а не переиграть (или перехитрить) рынок.
Хотя инвесторы могут использовать в своей работе методы технического и фундаментального анализа, их следует считать скорее вспомогательными, нежели основными инструментами, и изначально исходить из того, что каждое решение, принятое с их помощью, в той или иной степени ошибочно.
Методология Stock Following® основана на комбинировании спекулятивной и инвестиционной составляющих в рамках единой инвестиционной стратегии. Её инвестиционный подход подразумевает активное управление инвестиционным портфелем в сочетании с инвестированием в отчетливые тренды быстрорастущих компаний, а также индексы основного рынка (Dow Jones, S&P 500 и NASDAQ).
Stock Following® отрицает Гипотезу эффективного рынка (англ. Efficient Market Hypothesis, EMH) и Теорию современного инвестиционного портфеля (англ. Modern portfolio theory, MPT), считая первую ошибочной эмпирически, а вторую – в недостаточной мере отражающей реальности фондового рынка.
Методология активного инвестирования
Stock Following® – это методология активного инвестирования, то есть инвестиционной деятельности, в которой ответственность за результат лежит на инвесторе, а не инвестиционной теории или модели.
Пирамида Stock Following®
Stock Following® не отрицает методы технического и фундаментального анализа, но считает их недостаточными для получения гарантированной аномальной нормы прибыли в долгосрочной перспективе. Для создания «альфы» Stock Following® расширяет традиционные стратегии, добавляя в их основу дополнительный спекулятивный уровень.
| Технический анализ |
| Фундаментальный анализ |
| Стратегические задачи | Принципы | Техники |
| Фундаментальная теория спекуляций | Инвестиционный подход | Фонд | Инвестиционная система |
Пирамида Stock Following® состоит из трех краеугольных камней и элементов, имеющих следующее предназначение:
| # | Элемент |
| 1 | Первым краеугольным камнем (англ. cornerstone) пирамиды Stock Following® является «Фундаментальная теория спекуляций» – теория, определяющая условия, при которых участник рынка может обоснованно рассчитывать на аномальную норму прибыли (альфу). Хотя Фундаментальная теория и является основой, Stock Following® допускает использование и традиционных систем и моделей (таких как CAPM, CAN SLIM®, методов оценки компаний), и даже такие экзотичных принципов, как, например, Волновая теория Эллиота). Происходит так потому, что смысл первого краеугольного камня не в создании «альфы» или, тем более, принятии инвестиционных решений, а в обеспечении долгосрочного «bias», являющегося основной для создания альфы. |
| 2 | Вторым краеугольным камнем является подход Stock Following®, который состоит из трех элементов (задачи, принципы и техники), и является достаточным для создания как инвестиционной стратегии, так всех остальных элементов инвестиционной системы. |
| 3 | Для реализации проекта создается фонд Stock Following® – гипотетическая организация, имеющая четко определенные долгосрочные цели, инвестиционную систему, позволяющую достичь этих целей, и благотворительную деятельность. |
| 4 | Инвестиционная система – набор инструкций достижения целей фонда, и представляющая собой жесткий каркас (англ. framework), в рамках которого и осуществляется инвестиционная деятельность – является третьим краеугольным камнем пирамиды Stock Following®. |
| 5 | Фундаментальный анализ в Stock Following® выполняет хотя и важную, но в ограниченную набором правил роль. Именно из этого проистекает требование выбора инструментов. В некоторых случаях, фундаментальным анализом можно пренебречь, если для достижения целей фонда можно обойтись инвестированием в общий рынок. |
| 6 | Технический анализ является средством решения прикладных задач, и (как правило) не используется при принятии решений. |
Проектный подход к инвестированию
В методологии Stock Following® инвестиционный проект может быть представлен в виде серии итераций, каждая из которых включает этапы «создания концепции» «планирования», «выполнения», и «завершения» проекта.
Проект начинается с создания фонда – гипотетической организации, имеющий четко определенные цели, для достижения которых разрабатывается «идеальная» стратегия, представляющая, по сути, концепцию простейшего решения задач фонда. На втором этапе создается инвестиционная система (включающая стратегию фонда, спекулятивные игры и вспомогательные виды деятельности, такие как STF.D (разработка), STF.S (безопасность) и STF.M (медиа), а также инфраструктура. На третьем этапе все вышеперечисленные элементы объединяются в инвестиционный процесс, и обеспечивается его исполнение на протяжении всего срока инвестиционного проекта. И, наконец, на последнем этапе, проект завершается и осуществляется переход к следующей итерации.